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博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:兩手準備

作者:魏鳳春 時間:2019-12-09 09:53:57 來源:博時基金

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上周,MSCI全球股指小幅上漲。美國對多國發動或威脅發動關稅戰,投資者對世界貿易前景再度擔憂,但美國11月非農數據對情緒略有提振,美股高位小幅震蕩。A股因11PMI數據超預期反彈、消費稅溫和落地等提振下反彈,以電子為代表的中小創板塊漲幅突出。港股跟隨A股反彈。國內央行公開市場凈投放資金,銀行間資金利率顯著下行。盡管穩增長預期提升,但市場對偏寬松的貨幣政策有期待,國內債市收益率持平,銀行間10年期國債收益率收報3.17%。結構上信用債略好,可轉債漲幅較大。

展望本周,海外經濟方面,美國在聯儲貨幣政策寬松的刺激下,地產強勁,消費和就業仍然不錯,美國經濟逐步企穩。國內經濟方面,中央政治局會議明確表達當前政策思路,短期要全面做好“六穩”,保持經濟運行在合理區間,確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官,意味著明年要保6%左右的增長目標。

具體來看,A股方面,國內逆周期政策發力,增長預期短期趨于穩定,年底流動性可能面臨擾動,與美國達成貿易協議仍有不確定性,但關稅加征的窗口臨近,交易面中性略偏正面。建議對外部不確定性保持一份警惕,逐漸兌現主題擴散行情的收益。

港股方面,估值吸引力邊際上升,資金面維持正面,盈利預期略有擾動,結構性影響為主,外部沖擊依然存在,與外部市場的聯動等中性略偏正面。對港股行業考慮低估值與受益穩增長的金融、工業、能源及可選消費等。

債券方面,11月豬肉價格下降,但CPI仍將繼續上揚至4.2%4.3%左右,春節前夕肉菜與非食品價格或將共振,12CPI也有上行壓力。在債市估值轉空而交易較正面的條件下,結構以短久期的中高等級信用債為主。

原油方面,OPEC減產幅度超預期,但執行過程或生波折,煉廠檢修結束進度低于預期,市場對原油需求疲軟的擔憂仍在,預計短期油價偏震蕩。

黃金方面,10月以來海外增長有邊際改善,基本面對金價不利。從交易面看,中美階段性貿易協議達成還面臨不確定性,黃金有一定配置價值。

基金有風險 投資需謹慎

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