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魏鳳春:現代化投資模式為養老FOF護航

時間:2019-03-07 09:09:53

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“我們希望養老目標FOF能真正被當成養老系統工程的一部分,而不僅僅被認為是一個普通的公募產品。”博時基金首席宏觀策略分析師、投委會委員兼博時頤澤養老FOF擬任基金經理魏鳳春告訴記者,養老目標FOF關鍵在于通過資產配置實現風險和收益的匹配,博時基金打造的因子資產配置系統能夠將客觀的量化分析與主觀的經驗判斷有機融合,力爭幫助養老FOF實現持續穩健增值,為個人養老規劃提供保障。

目標風險契合國內養老

在社會加快步入老齡化,未富先老問題仍待解決的當下,養老目標基金的發展備受關注。受美國、日本等境外成熟市場影響,目標日期型基金占據了國內現有養老目標基金的市場主流。而擬由魏鳳春執掌的博時頤澤養老FOF卻采用了目標風險投資策略,權益類資產的基準配置比例為基金資產的20%,力爭在此約束下取得最大收益回報,實現養老資產的長期穩健增值。

“養老金投資是跨期投資,時間的不確定性決定了風險定價的優先級。目標風險或者目標日期策略都是實現這一優先級的技術手段。”據魏鳳春介紹,目標日期型基金以投資者距離退休的年限為標準,隨著投資者年齡的增長,逐漸降低投資策略風險;而目標風險型基金則是根據客戶的風險承受能力,制定有損失邊界的投資策略,從而獲得相對穩定的復利價值。

“相比于目標日期策略的理想化,目標風險策略能夠更好地與公募基金銜接,也更加適合當下的中國國情。”魏鳳春對此指出,以生命周期被動配置資產的目標日期型基金,前期權益資產配置較高,更適合在長期穩健上行的股票市場環境下運作。相比之下,目標風險型基金雖較難在特殊行情下捕捉足夠的熱點,但更加符合目前中國資本市場的特點,風險控制更加嚴格,或更適合長期投資型養老資金。

魏鳳春表示,養老目標基金追求相對穩健的收益、相對較小的波動以及管理機制的透明。而FOF投資的核心競爭力恰恰在于通過“大類資產配置+基金產品和管理人的研究與篩選”,充分發揮大類資產配置作用,錨定長期價值,屏蔽噪音,保持在一個風險相對可控的投資框架里,進而更高效地把握和實現投資目標。

打造現代化公募生產模式

“基于風險因子的配置策略比基于資產分散的配置策略更加穩健。”基于自身多年的宏觀策略研究,魏鳳春及其團隊領銜開發一套“因子資產配置系統”,主要瞄準“增長、通脹、流動性、政策”四大因子,從產業角度主導資產配置的大方向。該系統融合了博時基金長期積淀的主觀經驗判斷,也借鑒了海外相對客觀的量化分析系統,旨在通過宏觀策略尋求系統性貝塔收益,為滿足養老目標FOF的資產配置需求提供了強大保障。

據魏鳳春介紹,系統劃分為三級資產配置體系:一級大類資產配置,由公司層面的資產配置委員會負責;二級股票風格、行業或債券結構配置,由固收、權益等各類資產投委會負;三級為股票的主題及交易型配置,為基金經理個人能力發揮提供了充足空間,實現全天候多元資產配置。

投資正從農業時代的靠天吃飯,轉向工業化時代的全天候、流程化操作。工業化時代的投資需要先進的配置系統來實現系統性的收益。”在魏鳳春看來,這套系統打通了博時基金內部的投研體系,通過人機結合的方式,實現流程化作業,體現了工業化時代投資所要求的分工與專業化的基本特征。他同時強調,“超凡的個人投資洞察力并未成為過去,但基金經理確實需要更多地采用系統化的方式進行投資決策。通過研究、決策以及執行等流程安排,保證團隊的協作力。”

基金投資需謹慎


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